VIX (CBOE Volatility index)
시카고 옵션 거래소(CBOE)에 상장된 변동성 지수. "Fear Gague", "Fear Index"라는 이름으로 공포 지수라고도 불린다.
선행지수로서의 역할을 하기 때문에 주식 시장 참여자들은 VIX지수를 참고함으로써 시장에 깔린 두려움, 스트레스, 위험을 읽으려고 한다.
CBOE가 시장의 미래 변동성 가치를 측정하기 위해 도입한 최초의 벤치마크 지수이다.
1993년 CBOE에 도입된 이후 VIX는 미국 주식 시장에 대한 변동성을 나타내는 지수로서 세계적으로 인정받고 있다.
S&P 500 지수 옵션(SPX)에 내재된 변동성을 활용하며, S&P 500 지수의 30일 미래 변동성에 대한 시장의 기대치를 실시간으로 지수화한다.
시장 참여자들의 두려움과 스트레스가 커지면 변동성이 커지고, VIX지수가 상승한다. 반면에 주가지수는 하향한다. 주가지수가 조금씩 상향하면 VIX는 천천히 가라앉는다. 시장에 드리운 공포가 사리지고 변동성은 줄어든다.
VIX는 변동성 지수이다. 원칙적으로 변동성이 커진다는 것은 지수가 큰 폭으로 상승 할 수도 있고 큰 폭으로 하락할 수 있다는 가능성을 내포한다. 하지만, 인간은 보편적으로 변동성을 싫어하고 안정감을 좋아한다. 보수적인 투자자, 자금 규모가 큰 투자자일수록 변동성이 클 때는 투자를 유보하고 현금화한다. 따라서 시장에서 빠져나간 현금만큼 주가지수는 빠지게 된다. 자연스럽게 시장의 변동성은 커지고, 그 측정값인 VIX는 주가지수와 반대로 움직이게 된다. 예외적으로 같은 방향으로 움직이기도 한다.
일반적으로 VIX는 30보다 크면 흥분신호이다. VIX는 시장참여자들의 불확실성, 위험, 두려움에 따른 심리적 동요로 인한 변동성을 나타낸다. 20 미만의 VIX값은 안정적이고 스트레스가 없는 시장 상태를 나타낸다.
<VIX와 관련된 뉴스>
1. VIX 조작설
2018년 2월, 익명의 제보자가, 미국증권거래위원회(SEC)와 미국상품선물거래위원회(CFTC)에 서한을 보내 트레이딩 업체들이 S&P 500 옵션 호가를 올려 VIX지수를 조작하고 있다고 주장했다.
2018년 4월, CBOE는 VIX가 이상 급등한 이유는 대량주문 탓이었다고 해명하고 기술적 개선을 하겠다고 선언한다.
세상에 무엇이든 절대적인 것은 없다. 특히 사람이 인위적으로 만들어 낸 가치나 가격은 더욱 그러하다. VIX는 분명 시장의 투자심리를 측정할 수 있는 중요한 지수이다. 하지만, 무조건적으로 VIX지수를 신봉하고 추종하는 것은 좋은 현상이 아닌 듯하다. 시장에서는 늘 호가, 허수, 탐욕, 불안, 의도적인 조작, 정보 왜곡 등의 현상이 발생한다. 시장참여자들 모두 욕망을 가진 인간이기 때문이다. 이성과 논리로 무장된 모든 측정 값은 탐욕에 의해서 왜곡되거나, 조작 붕괴될 가능성도 염두에 둬야 한다. 그것은 인간 삶의 본질적인 모습이기도 하다.
2. VIX 사상 최고가
2020년 3월 16일 기사입니다. 월스트리트의 공포 게이지가 사상 최고치에 이르렀다는 기사입니다. 금융위기 때의 VIX값을 능가하는 공포 게이지의 상승이었습니다.
<역사적인 VIX 변화>
1. 1990년 : 평균값 VIX 23.06 ➤ peak VIX47
미국은 recession 국면이었다.
2. 1998년 : 평균값 VIX 25.60 ➤ peak VIX 45.74
1997년 아시아 금융위기와 1998년 러시아 루블화 위기의 영향
3. 2002년 : 평균값 VIX 27.29 ➤ peak VIX 45.08
닷컴 버블
4. 2008년 : 평균값 VIX 32,69 ➤ peak VIX 80.86
2007 ~ 2008년 글로벌 금융위기
5. 2020년 : VIX는 아직 진행 중 ➤ peak VIX 82.69
코로나19 위기
코로나 이전, VIX 역사값은 2008년 11월 20일의 80.86(종가기준)이었다. 그런데 공포가 최고점을 찍고 내려온 후에도 VIX는 쉽게 안정적으로 변하지는 않는다. 2009년 VIX 평균값은 31.48 포인트로 아주 높은 수준이다. 공포와 흥분은 늘 여진을 남기기 마련이다.
2020년 VIX는 역사상 최고치를 경신했다. 82.69%를 찍고 내려왔다. 포스트 코로나의 주식시장도, 2008년과 비슷한 상황으로 흘러가지 않을까, 조심스레 추측해본다.
2020년 ~ 2021년의 주식시장은 약간의 공포와 흥분이 교차하는 가운데 변동성이 높은 시장이 될 것 같다. 또 하나의 변수도 있다. 금융위기는 금융이 안정되었을 때 해소되었지만, 코로나 위기는 2번 째, 3번 째 위기가 올 수 있다는 것이다.
그것이 본질적으로 2008년 금융 위기와 2020년 코로나 위기의 다른점이다. 2020년의 위기는 금융의 위기가 아니라 실물의 위기이며, 금융이 해결책이 될 수 없음을 내포하고 있기도 하다.
Key는 정치와 기술이 쥐고 있는 것 같다.
<VIX - 실물경제 - 주가지수의 관계를 나타낸 자료들>
<변동성이 커진 시장에서의 시장 참여자 특징>
공포 게이지가 점점 올라갈수록 주가는 하락한다. 위기를 넘어 공포감이 시장에 감돌면, VIX는 치솟고 시장참여자들은 투매를 하며 주가는 폭락한다. 사람들은 주식 시장에서 현금을 인출한다. 뱅크런이다.
사람들은 언제 다시 주식시장에 돈을 넣을까?
VIX가 30에 머물러 있다면, 시장은 여전히 흥분상태에 있는 것이다. 보수적인 투자자 혹은 자금 규모가 큰 투자자일수록 변동성이 높은 시장에는 오지 않는다. 미리 챙겨둔 현금을 집에 고이 모셔 둘 가능성이 높다.
나이와 투자의 관계도 무관치 않다. 젊을수록 모험적이고 도전적이다. 나이가 들수록 보수적이며 안정적인 것을 선호한다.
변동성이 높은 시장은 거친 파도가 몰아치는 바다와 같은 시장이다. 그런 시장에는 비교적 연령이 젊고 자금 규모가 크지 않은 투자자들, 특히 리스크 테이킹이 되어 있는 모험 투자자가 몰린다. 고위험 - 고수익 시장이다.
자금은 고위험, 고수익, 고성장 종목에 몰린다. 변동성이 높은 시장에서의 투자방법은 세 가지로 나누어 볼 수 있다.
1. 시장의 흐름에 맞춰 변동성 파도를 탄다.
2. 주식을 팔고 현금화한다. 문을 꽁꽁 걸어 잠그고 티브이 show 시청이나 하면서 파도가 그치기를 기다린다.
3. 변동성이 휘몰아치는 바다에서 파도는 타지 않지만, 백사장 근처에서 모래 속 진주를 찾듯 좋은 주식을 찾아다닌다.
바다는 늘 고요하고 평화롭지만 간혹 폭풍과 태풍이 휘몰아치기도 한다. 고요하고 잔잔한 바다에서 기회를 찾는 것과 거친 바닷속에서 기회를 찾는 것에는 다른 방법이 필요할 것이다. 잔잔한 바다에서는 대형 고깃배가 유리할 것이고, 거친 바다에서는 모험에 준비된 배가 유리할 것이다.
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