다시 살아나는 카카오 게임즈 주가?

카카오 게임즈는 2020년 9월 10일 주식시장에 상장됐다.
공모가는 24,000원이었는데 상장 첫날 62,4000원으로 따상을 기록했다. 한 때 최고가 116,000원까지 상승했지만 지금은 그 절반도 되지 않는 42,650원에 거래되고 있다.

카카오 게임즈 상장 후 주가 변화 (2020년 9월 10일 상장)

공모가 : 24,000원
상장 첫날 종가 : 62,400원
현재가 : 42,650원

카카오게임즈 주가 변화 추이

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카카오게임즈 실적

국내 1위와 2위 게임 회사인 크래프톤과 엔씨 소프트와의 실적 비교를 통해 카카오 게임즈의 현 위치를 가늠할 수 있다.

카카오 게임즈 실적 추이

크래프톤 실적 추이

엔씨소프트 실적 추이

크래프톤은 2022년, 영업이익 8000억 원 이상 올릴 것으로 예상된다. 엔씨소프트는 2020년 영업이익 8248억 원을 달성했다. 2022년에는 그때에 비해 많이 줄어 5600억 원 정도 달성할 것으로 예상된다. 그에 비하면 카카오 게임즈는 3000억 원 정도의 영업이익을 달성할 것으로 보인다.

현재 시총은 크래프톤 10조 원, 엔씨 소프트느 7조 원, 카카오 게임즈 3조 원이다.

영업이익률은 크래프톤이 40%가 넘는다. 반면 카카오 게임즈의 영업이익률은 20%에 불과하다. 이는 카카오 게임즈가 비용 관리를 제대로 못했기 때문일 수도 있고, 개발 자회사와의 수익 배분에서 크게 유리한 위치를 가지지 못했기 때문일 수도 있다.

카카오 게임즈의 네 가지 쟁점

1. 오딘

오딘은 카카오게임즈가 2021년 6월 출시한 MMORPG 게임이다. 현재 카카오 게임즈의 주력 상품으로 카카오 게임즈를 먹여 살리고 있다. 오딘을 만든 자회사인 라이온 하트의 상장 문제로 소음이 발생하고 있다.
출시 후 양대 마켓에서 매출 1위를 기록하기도 했지만 그 후로 리니지M에 밀려났다. 하지만 최근 다시 양대 마켓에서 매출 선두권에 진입하면서 오딘의 실적 기대감이 생기고 있다.

오딘 매출 순위 _ 게볼루션

2. 우마무스메

카카오 게임즈에서 기대도 많고 탈도 많은 게임이다. 일본에서는 여전히 모바일 게임 1위이다. 우마무스메는 마차 시위 등의 여러 논란 끝에 양대 마켓에서 50위 권 밖으로 밀려났지만 최근에는 다시 실적이 조금씩 상승하고 있다. 10월 4일 실시간 기준, 우마무스메는 구글 플레이에서 10위 권에 진입하기도 했다. 만약 우마무스메가 10월에 다시 흥행에 성공한다면 카카오 게임즈에게 큰 힘이 될 수 있다.

3. 신작

2022년 하반기에는 디스테라, 에버소울, 아레스가 차례로 발표를 기다리고 있다. 신작의 실적에 대한 기대감이 모멘텀으로 작용하면 주가가 움직일 수 있다. 게임의 흥행으로 실적이 좋아진다면 주가는 큰 변동성을 보일 수도 있다.

4. 라이온하트 상장

자회사인 라이온하트의 상장은 중복 상장을 어떻게 계산해야 하느냐의 문제가 생긴다. 라이온하트의 실적은 최대 주주인 카카오 게임즈의 실적에 연결 기준으로 회계상 반영될 것이다. 그런데, 그 지분만큼 실적이 회계처리 되는 것이, 과연 그 기업의 실제 가치와 관계가 있느냐의 문제가 발생한다. 만약 라이온하트가 상장하지 않았다면 더블카운팅 문제는 생기지 않는다. 하지만 두 회사가 모두 주식 시장에 상장되어 있다면 투자자는 라이온하트를 매수해야 할지, 카카오게임즈를 매수해야 할지를 선택해야 한다. 혹은 반반씩 매수하더라도 결국 매수 자금은 분산된다.

라이온하트의 상장이 카카오게임즈의 가치를 하락시킨 것은 분명한 것 같다. 라이온하트의 상장 후에 두 모자 회사의 주가가 어떻게 변할지 궁금하기도 하다. 향후 이처럼 자회사의 중복 상장 문제가 발생할 수 있는 기업은 일찍 엑시트를 하는 것이 좋은 방법인 것 같다.

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상장 후 따상을 기록했던 카카오 게임즈의 주가는 10만 원이 넘는 상승 추세를 보이다가 최근 오딘의 실적 하락, 우마무스메 사건, 라이온 하트의 중복 상장 문제가 겹치면서 주가는 폭락했다. 유동성 긴축 장세가 주가 하락의 폭을 더 깊게 만들었다.

만약, 현재의 모든 악재가 주가에 충분히 선반영 되었다면 이제 카카오 게임즈는 상승할 일만 남았다. 신작 모멘텀, 오딘과 우마무스메의 매출 순위 상승 등으로 요약되는 호재를 시장과 카카오 게임즈의 주가가 어떻게 반영할지 궁금하다.