경동나비엔 주가 전망과 콘덴싱 보일러

 

 1. 주주구성

 

 

경동원 주주 구성

 

 

최대주주 : (주)경동원 : 50.51%
관계자 : 손연호 1.01%
계 : 51. 52%

 

경동원은 출자자가 69명인 주식회사인데요. 그 중에서 손연호씨가 가장 많은 지분인 27.45%를 가지고 있습니다.

경동원의 최대주주인 손연호씨가 경동나비엔의 실질적 최대주주라고 할 수 있을 것 같습니다.

 

 

그럼 경동원은 어떤회사일까요?

 

 

 

 

경동원

 

 

경동원은 세라믹사업부와 네트웍사업부, 두 개의 사업을 영위하는 회사인데요

주로 소재를 팔거나 보일러, 온수기 관련 난방 관련 시스템을 판매하는 회사입니다. 경동나비엔과 경동원은 사업영역이 엇비슷한 회사인 것 같습니다.

 

그 외 주요 주주 구성을 보면

 

 

2020년 1분기 기준 경동나비엔 주주 분포

 

 

국민연금이 경동나비엔의 지분 10.69%를 가지고 있는 것이 특징입니다.

 

2. 실적과 배당성향 

 

 

실적과 배당성향

 

 

매출액과 당기순이익은 해마다 증가하는 추세입니다.

배당성향을 봐도 10% 정도로 그렇게 높지 않은데요. 보통 사업회사가 지주회사를 가진 경우 배당을 많이 하는 경향이 있는데, 그런 모습은 보이지 않는 것 같습니다.

 

3. 특수관계자와의 거래

 

 

경동나비엔 특수관계자와의 거래

 

 

경동나비엔의 지배기업은 경동원인데, 경동나비엔의 경동원 방향 매출은 거의 없지만, 매입은 222억이 됩니다.  그외에도 경동전자, 경동에버런 등의 비상장 관계사와의 거래비중이 매우 높습니다.

 

경동원을 정점으로 하는 지배구조에 - 경동나비엔은 상장 - 경동에버런, 경동티에스, 경동전자 등은 비상장되어 있는 지배 구조입니다. 주로 상장회사인 경동나비엔이 관계사 여기저기서 매입을 많이 하는 구조로 보입니다.

보통 이런 지배구조를 가진 그룹을 보면 상장회사가 가져가야할 이익을 비상장 관계사가 가져가는 모습을 많이 보이기도 합니다. 

 

4. 경동나비엔 사업모델

 

 

경동나비엔 매출구성

 

 

경동나비엔은 가정용 보일러 + 온수기 제품을 주로 판매하는 회사입니다.

 

보일러 시장의 변화

1.70년대 이전, 연탄 중심 보일러
2.80년대, 기름 중심 보일러

3.80년대 후반, 가스 보일러가 보일러 시장의 주도적 역할

 

경동 나비엔은 가정용 가스보일러를 주로 판매하는 회사입니다.

 

보일러 시장의 특성

1.경기 변동적 특성

보일러 시장은 주택 건설 경기와 깊은 상관 관계성.

주택 건설 경기가 호경기면 보일러 산업도 호황, 주택 건설 경기가 불경기면 보일러 산업도 불황.

2. 계절 관련성

보일러 제품의 특성으로 인해 9월부터 ~ 다음 해 초까지, 제품의 판매가 많이 된다.

 

 

 

 

경동나비엔 분기별 실적

 

 

분기별 실적을 보면 매출은 4분기에 월등히 늘어나는 것을 알 수 있습니다.

 

5. 경동나비엔 주가 변화의 특징

 

 

경동나비엔 주가 변화

 

 

1. 2018년 2월을 기점으로 하향추세이다. 

 펀더멘탈 측면에서 조금씩 성장하고 있지만, 보일러 산업의 사양성 및 건축 경기의 악화 등으로 시장의 기대치는 점점 낮아지는 것 같습니다. 

 

2. 주가가 실적을 선반영한다.

위의 경동나비엔의 주가흐름을 보면 사이클이 있다는 것을 알 수 있습니다. 반드시 그렇지는 않지만 보편적으로 주가는 봄 여름에 상승을 보인 후에 가을을 지나서는 하향 곡선을 보입니다. 주가가 실적을 선반영했다고 볼 수 있습니다.

 

 

6. 콘덴싱 보일러와 경동나비엔의 주가 전망

 

 

경동나비엔

 

 

보일러 시장은 2019년 125만대 규모에서 2019년 111만대 규모로 11% 정도 감소했습니다.

앞으로의 변수는 친환경 콘덴싱 보일러 시장인 것 같습니다. 

 

가스보일러 시장은 보통 110만대 ~ 150만대 규모의 시장이라고 여겨집니다. 관건은 2020년 4월 부터 실시되는 친환경 보일러 의무화 정책입니다.

 
경동나비엔 vs 귀뚜라미

가스보일러 시장은 경동나비엔과 귀뚜라미가 2강 체제를 구축하고 있습니다.정확한 통계자료 없이 서로 1위라고 주장하는 상황입니다. 

 

 

 

보일러 시장 점유율

 

 

향후 주가의 쟁점

 1. 정부의 보조금 지원과 친환경 보일러 의무화를 통한 콘텐싱 보일러 시장의 성장

 2. 보일러 업계의 경쟁 구조